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titulo: "Imacec de julio cae 1,5%, su mayor retroceso desde marzo de 2023, y reabre debate por el punto de inflexión de Quiroz"
fecha: 2026-09-01T17:52:00Z
tipo: resultado
tema: economia, finanzas_publicas, mineria
etiquetas: imacec, banco_central, jorge_quiroz, mario_marcel, punto_inflexion, mineria, recesion_tecnica, proyeccion_crecimiento
impacto:
  colectivos: [contribuyentes, empresas, trabajadores]
  sectores: [economia, mineria, comercio, empleo, finanzas_publicas]
relaciones:
  actualiza: 20260803-2
creado: 2026-09-03
actualizado: 2026-09-03
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El [[organizations/banco_central_chile]] informó el 1 de septiembre de 2026 que el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec) de julio cayó [[cifras/imacec/-1,5/%]] en comparación con igual mes de 2025, su mayor retroceso desde marzo de 2023 [[sources/bcentral-2026-09-01-imacec-julio]] [[sources/eldinamo-2026-09-01-retroceso-mineria-imacec-julio]] [[sources/biobiochile-2026-09-01-punto-inflexion-quiroz-imacec]] [[sources/24horas-2026-09-01-economia-rojo-imacec-julio]] [[sources/t13-2026-09-01-imacec-hunde-mayor-caida]] [[sources/df-2026-09-01-imacec-mayor-descenso-mineria]] [[sources/emol-2026-09-01-imacec-hunde-mayor-caida]] [[sources/radio-uchile-2026-09-01-economia-peor-retroceso-imacec]] [[sources/lanacion-2026-09-01-imacec-cayo-mineria-temporales]] [[sources/theclinic-2026-09-01-imacec-peor-desempeno-mineria]] [[sources/publimetro-2026-09-01-imacec-peor-caida]] [[sources/diariousach-2026-09-01-imacec-caida-nuevo-retroceso]] [[sources/elclarin-2026-09-01-imacec-presion-conduccion]] [[sources/radioagricultura-2026-09-01-retrocede-economia-imacec]] [[sources/elciudadano-2026-09-01-duro-golpe-kast-imacec]] [[sources/elpais-2026-09-01-economia-mayor-caida-tres-anos]] [[sources/infobae-2026-09-01-economia-cae-temporal]] [[sources/redimin-2026-09-01-actividad-cae-mineria]].

La serie desestacionalizada disminuyó 1,7% respecto de junio y 2,1% en doce meses, con la misma cantidad de días hábiles que julio de 2025 [[sources/bcentral-2026-09-01-imacec-julio]] [[sources/eldinamo-2026-09-01-retroceso-mineria-imacec-julio]]. La caída mensual de 1,7% superó la mediana de -0,6% de la encuesta de Bloomberg y fue la mayor desde 2022, según [[organizations/bloomberg]] replicado por [[organizations/perfil]] [[sources/perfil-2026-09-01-economia-mayor-caida-mensual]]. Con este dato, la economía suma cinco meses de retroceso entre los siete medidos en 2026 por el instituto emisor, tras el repunte de junio (ver evento [[events/20260803-2]]) [[sources/eldinamo-2026-09-01-retroceso-mineria-imacec-julio]] [[sources/biobiochile-2026-09-01-punto-inflexion-quiroz-imacec]] [[sources/elmostrador-2026-09-01-economia-rojo-meta-kast]].

## Detalle por actividad

La caída se explicó por la minería y, en menor medida, por los servicios y la industria, en parte por condiciones climáticas que afectaron el funcionamiento de establecimientos productivos [[sources/bcentral-2026-09-01-imacec-julio]] [[sources/biobiochile-2026-09-01-punto-inflexion-quiroz-imacec]] [[sources/pauta-2026-09-01-imacec-cae-mineria]].

La producción de bienes cayó 3,2% anual, determinada por la minería del cobre —afectada por menores leyes del mineral, mantenciones y clima— y por una menor elaboración de combustibles y productos químicos en la industria [[sources/bcentral-2026-09-01-imacec-julio]] [[sources/eldinamo-2026-09-01-retroceso-mineria-imacec-julio]]. La minería se contrajo 9,3% anual y restó 1,3 puntos porcentuales al índice; la producción de cobre entre enero y julio marcó su nivel más bajo en más de dos décadas, según [[organizations/eldinamo]] [[sources/eldinamo-2026-09-01-retroceso-mineria-imacec-julio]]. El resto de bienes creció 3,4% por mayor generación eléctrica ante mayor disponibilidad de agua y aportó 0,4 puntos, el mayor aporte positivo del mes [[sources/eldinamo-2026-09-01-retroceso-mineria-imacec-julio]] [[sources/bcentral-2026-09-01-imacec-julio]].

El Imacec no minero cayó 0,3% anual y 0,5% respecto del mes anterior en términos desestacionalizados [[sources/bcentral-2026-09-01-imacec-julio]] [[sources/biobiochile-2026-09-01-punto-inflexion-quiroz-imacec]].

## Profundidad minera: cobre en mínimo de 23 años

La producción chilena de cobre acumulada entre enero y julio descendió a cerca de 2,9 millones de toneladas (-7,1%), su nivel más bajo desde 2003, y en julio alcanzó 403.424 toneladas (-9,4%), según [[organizations/nueva_mineria]] [[sources/nuevamineria-2026-09-02-produccion-cobre-menor-nivel]]. [[organizations/codelco]] produjo 564 mil toneladas propias en el primer semestre (-11%), con caídas de 27% en El Teniente, 22% en Chuquicamata y 21% en Ministro Hales, y no reafirmó su meta anual de 1,33-1,36 millones de toneladas; Lundin recortó Caserones y Antofagasta Minerals ajustó a 625-655 mil toneladas por la suspensión de Los Pelambres [[sources/nuevamineria-2026-09-02-produccion-cobre-menor-nivel]]. [[organizations/cochilco]] redujo su proyección nacional 2026 a 5,27 millones de toneladas (-2,6%) y prevé 5,55 millones en 2027, con el cobre en US$5,95 la libra [[sources/nuevamineria-2026-09-02-produccion-cobre-menor-nivel]]. Según [[organizations/diario_financiero]], faenas de BHP, Lundin y Antofagasta Minerals recortaron sus perspectivas y el país caería al menos 3% frente a 2025 [[sources/df-2026-09-02-produccion-minera-minimo-23-anos]]. [[people/nicolas_roman]] (Uandes) atribuyó el rezago a causas estructurales —faenas viejas, costos altos y menor ley— más el clima sobre infraestructura como caminos, puentes y puertos [[sources/biobiochile-2026-09-01-razones-peor-traspie]]. Los servicios retrocedieron 0,7% en doce meses por servicios personales —con suspensiones de clases por el clima—, empresariales, de transporte y restaurantes y hoteles [[sources/bcentral-2026-09-01-imacec-julio]] [[sources/eldinamo-2026-09-01-retroceso-mineria-imacec-julio]]. El comercio creció 0,7% interanual por el minorista —alimentos, vestuario y plataformas online—, compensado en parte por menores ventas mayoristas de materiales de construcción [[sources/bcentral-2026-09-01-imacec-julio]] [[sources/biobiochile-2026-09-01-punto-inflexion-quiroz-imacec]].

## El punto de inflexión a debate

El ministro de Hacienda, [[people/jorge_quiroz]], había calificado junio —que creció 2,4% tras cinco caídas consecutivas— como el mes de la inflexión (ver evento [[events/20260803-2]]) [[sources/biobiochile-2026-09-01-punto-inflexion-quiroz-imacec]] [[sources/latercera-2026-09-01-marcel-quiroz-adelanto-inflexion]]. Tras el dato de julio, [[people/jorge_quiroz]] insistió en que no se apresuró y que la inflexión se sostiene en expectativas e inversión al alza [[sources/biobiochile-2026-09-01-punto-inflexion-quiroz-imacec]] [[sources/meganoticias-2026-09-01-quiroz-retroceso-economia-anima]] [[sources/cnnchile-2026-09-01-quiroz-microscopio-telescopio]].

> No es bueno mirar la cifra que ocurrió con un microscopio, sino que mejor miramos las cosas con telescopio. Y cuando uno la mira con telescopio, lo que ve es que venimos de un periodo muy largo, de muchos años, con un estancamiento económico que tiene una economía extremadamente resiliente a distintos shocks - [[people/jorge_quiroz]] [[sources/eldinamo-2026-09-01-quiroz-defiende-marcel-microscopio]]

> Nuestras perspectivas de crecimiento futuro no han cambiado - [[people/jorge_quiroz]] [[sources/biobiochile-2026-09-01-punto-inflexion-quiroz-imacec]]

> Lo ocurrido solo nos reafirma la importancia y la relevancia de las cosas que estamos haciendo, los cambios que hicimos en materia tributaria, en términos de certeza, en términos de atraer inversiones, y eso nos anima hacia adelante - [[people/jorge_quiroz]] [[sources/eldinamo-2026-09-01-quiroz-defiende-marcel-microscopio]]

El exministro de Hacienda [[people/mario_marcel]] replicó en [[organizations/infinita]] que [[people/jorge_quiroz]] deberá esperar antes de declarar una recuperación efectiva y calificó el desempeño de julio como muy negativo en todas sus líneas, tanto anual como mensual desestacionalizada, tras un segundo trimestre bajo expectativas [[sources/biobiochile-2026-09-01-punto-inflexion-quiroz-imacec]] [[sources/latercera-2026-09-01-marcel-quiroz-adelanto-inflexion]] [[sources/eldinamo-2026-09-01-quiroz-defiende-marcel-microscopio]] [[sources/biobiochile-2026-09-01-marcel-punto-inflexion]].

> Creo que el ministro va a tener que esperar todavía un poco antes de poder ver un punto de inflexión efectivo - [[people/mario_marcel]] [[sources/elmostrador-2026-09-01-quiroz-ajuste-proyeccion-imacec]]

> Normalmente, uno espera un poquito a ver cómo evoluciona la cifra; la verdad es que junio no fue espectacular, se comparaba con un junio pasado relativamente bajo, y por lo tanto era muy esperable que hubiera una cifra positiva - [[people/mario_marcel]] [[sources/eldinamo-2026-09-01-quiroz-defiende-marcel-microscopio]]

> Yo creo que se sobreinterpretó un dato que tampoco era tan espectacular. Pero bueno, estos son gajes del oficio - [[people/mario_marcel]] [[sources/latercera-2026-09-01-marcel-quiroz-adelanto-inflexion]]

[[people/mario_marcel]] agregó que el período enero-julio está 0,2% por debajo del mismo período de 2025 y que, excluyendo la minería por sus problemas idiosincráticos, el crecimiento es de 0,3%, un nivel extraordinariamente bajo [[sources/latercera-2026-09-01-marcel-quiroz-adelanto-inflexion]]. Atribuyó parte de la debilidad interna a la combinación del alza de las bencinas con un discurso catastrofista sobre la economía que terminó golpeando las expectativas y la demanda, y vinculó el desempleo de 9,5% en mayo-julio a la actividad negativa en sectores intensivos en mano de obra [[sources/latercera-2026-09-01-marcel-quiroz-adelanto-inflexion]].

## Proyecciones bajo 1% y tercer trimestre en riesgo

La EEE del [[organizations/banco_central_chile]] pasó de anticipar 2,3% en diciembre (con peak de 2,6% en febrero) a 1,3% en julio y agosto, y tras el dato los analistas corrigieron hacia 1% o menos: [[people/sergio_lehmann]] (BCI) ve espacio para repuntar pero con 1% exigente, [[people/ignacio_munoz]] ([[organizations/clapes_uc]]) lo ve cuesta arriba, Coopeuch mantiene 0,7% con agosto en 0%, [[people/valentina_apablaza]] (OCEC) ajustó a 1%, Santander sesgó a la baja su 1,0% y [[people/rodrigo_montero]] (U. Autónoma) apunta a 0,7-0,8% [[sources/emol-2026-09-01-pib-maximo-1-contraste]] [[sources/pauta-2026-09-02-hacienda-revisara-crecimiento-mercado-expansion-menor]]. La presidenta de la [[organizations/cpc]] proyectó 1-1,5% para 2026 y ~3% para 2027 [[sources/pauta-2026-09-02-hacienda-revisara-crecimiento-mercado-expansion-menor]]. El cálculo técnico de [[organizations/libertad_y_desarrollo]] exige +2,9% promedio en agosto-diciembre para llegar a 1% (con acumulado de -0,4%) y +2,8% del no minero para el 1,4% esperado [[sources/lyd-2026-09-01-crecimiento-bajo-limite-ipom]].

[[people/priscila_robledo]] (Fintual) recortó de 1,0% a 0,4% y prevé otra contracción del tercer trimestre; Scotiabank no descarta que la economía siga en la recesión técnica en que estaría desde junio; [[people/felipe_alarcon]] (Euroamerica) advierte por la desaceleración del gasto fiscal (+0,7% a julio); [[people/francisco_ormazabal]] (UNAB) no descarta un 3T negativo; [[people/ignacio_martinez]] (Itaú) ve bajo 1% con 2027 en ~3%; [[people/alejandro_weber]] ajustó bajo 1%; y el mercado espera que el [[organizations/banco_central_chile]] mantenga la TPM en 4,5% en la RPM del martes [[sources/latercera-2026-09-02-tercer-trimestre-bajo-1]]. Los pronósticos del PIB del año se reducen hasta 0,4% según [[organizations/diario_financiero]] [[sources/df-2026-09-01-imacec-mayor-descenso-mineria]].

## Reacción presidencial y lecturas externas

El presidente [[people/jose_antonio_kast]] abordó el dato el 2 de septiembre desde Magallanes, donde presentaba el programa de mejoramiento de viviendas y barrios: reconoció que las cifras no son favorables pero sostuvo que no son permanentes, respaldó a [[people/jorge_quiroz]] y auguró buenas noticias en crecimiento y empleo por las reformas legales en curso y las solicitudes de inversión [[sources/emol-2026-09-02-kast-magallanes-panorama-completo]] [[sources/biobiochile-2026-09-02-kast-blinda-quiroz]].

> Usted ha visto las últimas cifras, no son favorables, pero no son permanentes. En esto yo comparto lo que dice el ministro de Hacienda, de que hay que mirar el panorama completo - [[people/jose_antonio_kast]] [[sources/emol-2026-09-02-kast-magallanes-panorama-completo]]

El economista [[people/alejandro_micco]] afirmó en [[organizations/cooperativa]] que el 1,5% ratifica una trayectoria de estancamiento muy fuerte, con Chile como el segundo país con peores expectativas de los consumidores tras Turquía, y que [[people/jorge_quiroz]] pecó de optimismo, aunque precisó que la situación es compleja pero no de crisis [[sources/cooperativa-2026-09-02-micco-choque-discurso-sobreexpectativas]].

> Los datos no eran tan buenos como creyó el ministro en su momento y pecó un poco de optimismo - [[people/alejandro_micco]] [[sources/cooperativa-2026-09-02-micco-choque-discurso-sobreexpectativas]]

[[people/franco_parisi]], secretario general del [[organizations/partido_de_la_gente]], emplazó a [[people/jose_antonio_kast]] a convocar una mesa de trabajo directa para agilizar la inversión en la gran minería del cobre, cuya producción —dijo— equivale a la de 2003, y sostuvo que la caída no se soluciona solo con la megarreforma [[sources/lanacion-2026-09-01-parisi-mesa-trabajo-imacec]].

> Muy malas noticias para la economía. Esto no se soluciona con la megarreforma, sino que también con apurar los procesos de inversión y con una mesa de trabajo directa con la gran minería del cobre - [[people/franco_parisi]] [[sources/lanacion-2026-09-01-parisi-mesa-trabajo-imacec]]

## Más lecturas: de la profecía autocumplida al cobre en mínimo de dos décadas

[[people/andres_solimano]] afirmó en [[organizations/radio_universidad_chile]] que el acumulado enero-julio (-0,4%) obliga a crecer 2-3% en lo que resta para evitar un año negativo, con los desocupados subiendo de 889 mil a 981 mil, y atribuyó el estancamiento al bencinazo como "cirugía sin anestesia", al recorte del gasto y a una retórica que genera profecías autocumplidas [[sources/radio-uchile-2026-09-02-solimano-profecias]].

> Si a la gente la bombardean con que está mal la economía, se ajusta el cinturón - [[people/andres_solimano]] [[sources/radio-uchile-2026-09-02-solimano-profecias]]

En [[organizations/radio_nuevo_mundo]] agregó que las empresas no invierten sin demanda y pidió un cambio de orientación con nuevos programas del Estado en vez de recortes [[sources/radionuevomundo-2026-09-03-solimano-cambio-orientacion]].

[[people/rodrigo_wagner]] calificó julio de "guatazo puntual" en [[organizations/la_tercera]] y ubicó el quiebre del estancamiento en el segundo semestre de 2012 —con efecto "muy acotado" de la reforma de Bachelet— y un PIB minero estancado al nivel de Francia 98 [[sources/latercera-2026-09-02-wagner-estancamiento-2012]]. [[people/jorge_selaive]] (Scotiabank) fijó un escenario base de 0,25-0,5% para 2026 y advirtió que el tercer trimestre podría contraerse por segunda vez desde la crisis subprime [[sources/exante-2026-09-01-selaive-habra-mejores-cifras]].

> La economía no se prende o apaga como un interruptor cuando cambia una administración - [[people/jorge_selaive]] [[sources/exante-2026-09-01-selaive-habra-mejores-cifras]]

[[people/pablo_barberis]] lo leyó como dato serio y grave pero recuperable por el factor climático, y pidió reactivar vías y carga al norte con urgencia; [[people/patricio_rojas]] proyectó un año de 0,6-0,8% con el tercer trimestre bajo 1% y apuntó a Obras Públicas y Vivienda; el diputado [[people/marco_antonio_sulantay]] (UDI) dijo que el estancamiento no empezó hace seis meses; la diputada [[people/iraci_hassler]] (PC) recordó que en cuatro de los primeros cinco meses del Gobierno la actividad cayó; y la diputada [[people/constanza_schonhaut]] (FA) enumeró la parálisis de obras públicas, el discurso de quiebra y el bencinazo, más la fuga de capitales del primer trimestre [[sources/radio-uchile-2026-09-01-temporales-responsabilidad]].

[[people/ignacio_mieres]] (XTB) advirtió que la debilidad ya no se limita a la minería y se extiende a servicios y comercio [[sources/t13-2026-09-01-imacec-hunde-mayor-caida]] [[sources/elmostrador-2026-09-01-economia-rojo-meta-kast]].

> La debilidad ya no se limita únicamente a la minería - [[people/ignacio_mieres]] [[sources/t13-2026-09-01-imacec-hunde-mayor-caida]]

Los gremios pymes, a través de la Convergencia de Gremios Pymes y Cooperativas, alertaron por el deterioro con el comercio en -0,2% (primera contracción desde marzo de 2024) y el mayorista en -3,2%, y pidieron una agenda de reactivación para empresas de menor tamaño [[sources/portalmetropolitano-2026-09-03-pymes-deterioro]]. El [[organizations/partido_por_la_democracia]] contrastó el dato con las promesas de 4% y 300 mil empleos [[sources/ppd-2026-09-03-crisis-desaceleracion-desempleo]]. En O'Higgins, con desempleo regional de 10,5%, los diputados [[people/natalia_romero]], [[people/sebastian_cristoffanini]], [[people/carolina_cucumides]] y [[people/raul_soto]] cruzaron lecturas: [[people/raul_soto]] dijo que la meta de expansión resulta en la práctica inalcanzable y exigió un plan serio [[sources/eltipografo-2026-09-03-diputados-ohiggins-imacec]].

[[people/natalia_bernal]] (UGM) llamó a la cautela ante el no minero en -0,3% y el diputado [[people/daniel_manouchehri]] (PS) advirtió un escenario de menor consumo, inversión y empleo; la presidenta de la [[organizations/cpc]] mantuvo la tesis de la inflexión por el efecto mayor al previsto de las lluvias [[sources/adnradio-2026-09-01-parlamentarios-economistas-megarreforma]] [[sources/adnradio-2026-09-02-exministro-discurso-catastrofista]]. [[people/alejandro_micco]] atribuyó al bencinazo de marzo la segunda mayor caída de expectativas del mundo y calificó el ajuste del Mepco de error que coordinó a la población en una mala noticia [[sources/latercera-2026-09-02-micco-combustibles-expectativas]].

[[organizations/reporte_minero]] consignó que Reuters esperaba +0,4% y que Santander proyectó -2% frente a -1% de Coopeuch y -0,9% de Clapes UC [[sources/reporteminero-2026-09-01-actividad-cae-mineria-cobre]]. [[organizations/el_pais]] destacó que seis de siete meses fueron en rojo, con la megarreforma aprobada en tiempo récord y la apuesta del Modo Empleo [[sources/elpais-2026-09-01-economia-mayor-caida-tres-anos]]. [[organizations/el_clarin]] enmarcó el dato con el rango del [[organizations/banco_central_chile]] de 1-1,75% y una OCDE donde 27 de 30 economías crecieron [[sources/elclarin-2026-09-01-imacec-presion-conduccion]]. [[organizations/eldesconcierto]] publicó la serie completa enero-julio (-0,9/-0,2/+0,1/-1,1/-1,4/+2,0/-1,5) [[sources/eldesconcierto-2026-09-01-otro-golpe-imacec]]. En columna de opinión, [[organizations/portal_innova]] planteó que la señal de fondo es la falta de motores diversificados de crecimiento [[sources/portalinnova-2026-09-03-imacec-fragilidad]].

## Contexto histórico: tres julios consecutivos a la baja

El registro de julio prolonga una desaceleración visible en la misma fecha de los últimos tres años, según las notas de prensa del [[organizations/banco_central_chile]]: julio de 2024 creció [[cifras/imacec/4,2/%]] interanual con el no minero en 4,4% [[sources/bcentral-2024-09-02-imacec-julio-2024]], julio de 2025 se moderó a [[cifras/imacec/1,8/%]] con el no minero en 2,5% [[sources/bcentral-2025-09-01-imacec-julio-2025]], y julio de 2026 cayó [[cifras/imacec/-1,5/%]] con el no minero en -0,3% [[sources/bcentral-2026-09-01-imacec-julio]]. Con las revisiones del emisor, la serie 2026 quedó en -0,87% (enero), -0,22%, +0,09%, -1,07%, -1,39%, +2,02% y -1,5%, y el PIB del primer trimestre (-0,3%) y del segundo (-0,2%) instaló la recesión técnica, con los desocupados cerca del millón de personas [[sources/latercera-2026-09-01-imacec-decepciona-calculo]].

## Meta de 1,8% y Presupuesto 2027
Consultado por la meta oficial de [[cifras/proyeccion_crecimiento_chile/1,8/%]] para 2026, [[people/jorge_quiroz]] anticipó que deberá ajustarse en el próximo Informe de Finanzas Públicas, aunque descartó que el dato presione la elaboración del Presupuesto 2027 [[sources/elmostrador-2026-09-01-quiroz-ajuste-proyeccion-imacec]] [[sources/meganoticias-2026-09-01-quiroz-retroceso-economia-anima]].

> La proyección de crecimiento para el año completo, hay que tomar en cuenta este número y hay que ajustarla. El próximo informe de finanzas públicas va a tomar cuenta de ello - [[people/jorge_quiroz]] [[sources/elmostrador-2026-09-01-quiroz-ajuste-proyeccion-imacec]]

Según el cálculo de [[organizations/elmostrador]], con el resultado de julio la economía tendría que crecer en promedio 4,9% interanual entre agosto y diciembre para alcanzar el 1,8%, e incluso para cerrar en 1% debería avanzar cerca de 3% en los meses restantes [[sources/elmostrador-2026-09-01-quiroz-ajuste-proyeccion-imacec]]. En medio del debate, el Gobierno continuó esquivando el término recesión técnica, que [[organizations/biobiochile]] y [[organizations/la_tercera]] mantienen como referencia abierta tras el nuevo retroceso [[sources/biobiochile-2026-09-01-punto-inflexion-quiroz-imacec]] [[sources/latercera-2026-09-01-marcel-quiroz-adelanto-inflexion]].